张忆东:美股散户博弈型抱团最终一定崩盘 中国经济新机遇是港股牛股的聚集高地

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张忆东:美股散户博弈型抱团最终一定崩盘 中国经济新机遇是港股牛股的聚集高地

  2021年港股是一个‘价值重估’和‘创新发展’双轮驱动的牛市,这个牛市可能比以往的港股牛市连续时间更久一点。有三个方面的牛市逻辑 ,最焦点的照旧根基面,由于投资港股最紧张的不是关于钱的问题,而是关于根基面的问题 。

  事实上港股根基面改变最紧张的是 ,它此刻正积极地拥抱中国经济的将来,拥抱新经济。这是我们看多港股牛市的焦点逻辑,它的根基面是受到中国那些具有连续成长潜能 、最优异的公司驱动的。

  跟前频频比拟 ,资金面最大的纷歧样是此刻中国的权益大期间光降了,此刻中国社会财富设置股票有点像20年前中国老黎民设置房地产一样的大趋势 。

  此刻中国住民总资产中的比例,房地产占了60% ,而股票加基金只占了百分之二点几……中海内地基金设置港股的市值占它总净值比例只有8.45% ,这个比重将来应该是20%~30%……

  北水南下将连续受两个资金面趋势的主导,一个是住民财富设置股票的大趋势,另外一个是设置方式出现机构化的特性。这两个决定了这次‘北水南下’真正跟以往纷歧样 ,以是,港股牛市有望得到连续的资金支撑。

  “短期洗洗更康健,洗洗以后有三个方面的转变 ,第一个方面的转变,我们要高度存眷一个数据,这个数据是美国疫苗在快速地普及 ,这个转变还没有充实反应在资产订价内里 。 ”

  “驻足此刻的时间节点,在震荡的时辰,我们要对资产设置越发平衡 ,前瞻性地围绕西欧苏醒出格是美国苏醒举行结构,找一些红利超预期的,中国出口有上风的制造业龙头。”

  (美股)这次调解可以说是一个馒头激发的血案 ,它跟根基面没有关系 ,跟宏观资金面也没有关系。实在是雷同于咱们2015年的六七月份去杠杆的初期 。 。。。 。。机构就需要增补包管金,以免爆仓,只好抛售手里边流动性高的大盘蓝筹。

  这是短期的市场扰动 ,美国股市打了一个喷嚏,进而导致了A股、港股短期的震荡,完满是跟中持久根基面的大逻辑没有关系 ,更多是短期的风险

张忆东:美股散户博弈型抱团最终一定崩盘 中国经济新机遇是港股牛股的聚集高地

偏好颠簸带来的调解,这种调解恰恰是一个黄金坑 。

  “科技创新方面,港股最有特色的是互联网范畴的焦点资产 ,包括,腾讯、美团如许的巨头,也包括广义的互联网应用范畴的独角兽 ,或者云相干的小巨人。”

  “港股有一些A股不具备的整个Z期间的新需求,这种新经济的独角兽,包括像以泡泡玛特为代表的盲盒 ,或者说以将来的快手和哔哩哔哩为代表的 ,属于年青人的潮吃 、潮喝、潮玩、潮乐,以是这些是广义的大消费,它驻足于内需 ,有很强的连续性。 ”

  以上,是兴业证券全球首席计谋阐明师张忆东日前在天弘基金主理的“港股投资,行稳致远”线上直播中 ,分享的最新出色概念 。

  张忆东回首了当初判断港股牛市的三个根基面逻辑,阐明了港股当下资金面维度的转变,以及

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风险偏好的改变。

  在履历了激烈上涨后 ,港股近期也在回调,问答环节,张忆东进一步阐释了站在当下时点 ,若何在A股 、港股投资,详细选择哪些标的。

  同时,对于近日美股暴跌背后的缘故原由 ,给出了具体的阐明判断 ,在他看来,美股这次暴跌从短期维度看,反而是一个黄金坑 。

  智慧投资者整顿了张忆东演媾和问答全文 ,经忆东总授权,分享给各人。

  港股根基面的三个逻辑

  各人好,我先跟各人汇报一下港股的逻辑 ,应该说是回首,由于我们从客岁9月份就一直推荐港股,认为是一个新牛市的最先。

  2021年港股是一个“价值重估”和“创新发展 ”双轮驱动的牛市 ,这个牛市可能比以往的港股牛市连续时间更久一点 。有三个方面的牛市逻辑,最焦点的照旧根基面,由于投资港股最紧张的不是关于钱的问题 ,而是关于根基面的问题 。

  根基面分为三个层面:

  第一个层面,中国经济从2012年之后慢慢转型,新经济布局性的机缘已经最先。

  出格是供应侧革新这五年 ,内需驱动和科技创新的趋势越来越明明 ,中国经济最先进入到一个新的朱格拉周期;

  而这个朱格拉周期不但单是对于A股那种先进制造业、新经济有帮忙,对于港股的根基面,它是一其中持久驱动的气力。

  这是第一个根基面的转变 ,就是中国宏观经济根基面布局性的优化和进级,对香港股市是一其中流砥柱式的帮忙 。

  第二个根基面的转变、来自于周期的苏醒。

  已往几年各人一直说港股自制,可是自制不是涨的来由 ,自制可能还会更自制。

  由于香港市场有富厚的做空机制,以是当经济下行的时辰,当这些周期性行业 、所谓的价值股景气下行的时辰 ,它会不停被做空,以至于出现一种深度价值deep value,可是始终涨不了 ,感受这仿佛是个价值陷阱一样 。

  但是苦菜花也有春天,对于这种周期性行业,它辉

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煌光耀的时刻每每是景气改善 、阶段性苏醒光降的时辰。

  2021年就是这个时刻 ,履历了疫情的打击 ,全球在2021年会迎来一个补库存周期,港股被深深压抑的价值股有反弹的动能。

  第三个根基面的缘故原由,更紧张的是港股自己产生洗手不干的转变 。

  从2018年最先 ,港股鞭策IPO制度革新、吸引中概股的回归、接待那些同股差别权的新经济独角兽到香港上市,一些没有红利 、甚至是没有收入的生物科技类公司,也接待它到香港上市。

  以是从2018年以后 ,香港市场已经产生了洗手不干、质的转变,可是许多人还没有意识到,各人印象中还以为港股是一个估值洼地 ,一堆金融地产这种自制的工具。事实上港股根基面改变最紧张的是,它此刻正积极地拥抱中国经济的将来,拥抱新经济 。

  这是我们看多港股牛市的焦点逻辑 ,它的根基面是受到中国那些具有连续成长潜能、最优异的公司驱动的。

  这次纷歧样

  北水南下的趋势将会连续

  此刻老黎民设置股票就像20年前设置房地产,如日中天

  第二个维度是资金面的维度。

  最近香港市场许多机构投资者纷纷向我问询,他们心里边惴惴不安 ,担忧“北水南下”最近三周的簇拥而至 ,有点像汗青的三个阶段:

  一个阶段是2007年年底,听说“港股直通车”的时辰;

  第二个阶段是2015年“五一 ”之后,其时港股通放宽限定;

  第三个阶段是2017年年底 。

  这三个阶段 ,每一次当北水南下很是亢奋的时辰,都意味着港股很快就见顶了 。

  这一次会不会纷歧样?我认为,从根基面是纷歧样的 ,资金面更是纷歧样。

  跟前频频比拟,资金面最大的纷歧样是此刻中国的权益大期间光降了,此刻中国社会财富设置股票 ,有点像20年前中国老黎民设置房地产一样的大趋势,如日中天。

  此刻中国住民总资产中的比例,房地产占了60% ,而股票加基金只占了百分之二点几 。

  跟着房住不炒 、打破刚兑、理产业品的净值化,已往几年,老黎民真实所面临的无风险收益率在趋势性下移 ,最典型的就是以余额宝为代表的各类宝宝们 ,这种理产业品的收益率是趋势性下移,带来的是住民财富趋势性设置股票资产。

  两个国度可以参照:第一个国度是日本。

  日本是高储备率的国度,并且另有生齿老龄化以及失去的30年 ,但即便云云,日本家庭住民设置股票和基金在总资产的权重仍高达10%;

  美国更高了,总体是35% ,个中美国前10%的富有家庭设置股票和基金的比重是47%,最穷的25%的家庭,他们设置股票和基金的占比是3.8% 。

  中国老黎民设置股票的大趋势如日中天 ,这个大趋势有利于A股,也有利于港股,由于跟着互联互通机制深化 ,港股和A股慢慢融合、一体化,港股已经成为中国权益资产投资的紧张构成部门。

  专业化 、机构化的趋势会连续

  资金面的第二个趋势就是机构化、专业化。

  从前几轮,每当呈现“北水簇拥而至 ” ,凡是的特性是散户rush(羊群涌入) ,每每是港股行情的见顶指标 。由于每次A股市场后知后觉的散户最先亢奋了,以为港股可以捡皮夹子,过来短炒时 ,谁人时辰港股行情经常会呈现一个紧张的头部,甚至是大顶。

  这次纷歧样,虽然我1月20号最先示警 ,我说港股在29,000阁下应该要盘了,要震荡了,其时简直又呈现了雷同“打过香江去 ,争取订价权”的短期亢奋,以及港股小股票、题材股大涨的环境。

  可是,我认为 ,短期震荡只是场投资者教诲,不改变北水南下的大趋势 。近期跟风炒港股的内地小我私家投资者,他发明跟A股这两年炒股不如买基金一样 ,小我私家炒港股更欠好玩 ,甚至比A股越发的凶恶,由于港股有富厚的做空东西,就算是好公司短期涨幅过大也会遭遇做空。以是 ,震荡之后,散户们越发大白专业的事让专业的基金司理往复打理。

  以是,后续“北水南下”就是专业化 、机构化的趋势会连续 。

  今朝我们看到一个数据 ,中海内地基金设置港股的市值占它总净值比例只有8.45%,这个比重将来应该是20%~30% 。

  以是,北水南下将连续受两个资金面趋势的主导 ,一个是住民财富设置股票的大趋势,另外一个是设置方式出现机构化的特性。这两个决定了这次“北水南下 ”真正跟以往纷歧样,以是 ,港股牛市有望得到连续的资金支撑。

  第三个资金面的纷歧样是什么?此刻港股通资金占整个香港成交金额的比重只有14.5%,而这个趋势也是会连续的,终极有可能到30%阁下 。

  以是 ,从资金面的维度来说 ,这次“北水南下”跟从前频频是纷歧样的,并且这是一个趋势性的气力。

  2021年海外的流动性很难收紧

  港股的风险偏好会改善

  从资金面的维度,我们维持对于中短期宏观流动性的判断 ,那就是2021年海外的流动性是很难收紧的,美国还将会继续扩表,港股面临的宏观流动性情况可能比A股更宽松 ,可是,跟着苏醒预期、通胀预期的晋升,针对钱币政策的预期转变会带来更多市场颠簸。

  末了讲一下风险偏好的维度 ,风水轮流转,本年到港股 。

  港股市场已往的两年受到地缘政治影响、香港当地疫情的影响以及大国博弈的影响,严重跑输了新兴市场 ,也跑输了 A股,2021年这些风险因素都多几多少会改善。

  更紧张的一个风险偏好的改善,是各人从繁荣的新股市场发明香港市场正在产生质的转变。2021年具有眼球效应的新股 ,好比说近期的快手 ,前几个月的泡泡玛特 、蓝玉轮等,将来数月新经济的独角兽们 、龙头公司纷纷在香港上市 。

  各人最先发明香港具有了很潮、很新、很可以或许代表中国新经济将来的公司,这些吸引全球投资者对港股投资风险偏好的晋升。

  是三个维度 ,都可以看到香港市场这轮牛市如日中天。

  短期洗洗更康健

  注重美国疫苗普及数据

  结构受益于西欧苏醒的制造业龙头

  问:站在今朝这个时点上,怎么看市场的转变 。

  张忆东:今朝的时点上,短期洗洗更康健 ,洗洗以后有三个方面的转变;

  第一个方面的转变,我们要高度存眷一个数据,这个数据是美国疫苗在快速地普及 ,这个转变还没有充实反应在资产订价内里。

  特朗普在执政后期,出格是客岁的12月,以及本年前面20天 ,它的接种的人数天天也就是10万到30万的程度,远远掉队于此前美国疾控中间预测的,即到了本年1月尾2400万的方针。

  但是拜登20号上台之后 ,美国的数据在飙升 ,此刻疫苗的接种数据已经回升到了160万,就是天天160万人来接种 。

  并且截止到26号的数据,总的接种人数快速地上升到2350万 ,已经靠近2400万了,此刻似乎还在快速的扩张 。

  以是我们也发明了,美国人真正当真起来 ,他的效率照旧很高的。

  说这个数据想表达什么意思呢?

  美国此前规划是在4月尾,实现1.29亿人的疫苗接种,对应的是61.5%的人群接种 ,再加上前面天然免疫的人群,意味着二季度美国有可能会实现群体免疫,它对于美国二季度 、三季度的苏醒会是超预期的。此刻包括1月27号美联储的议息集会 ,对于近期的经济数据照旧表达很担心的预期,预期比力低 。

  思量到美国事消费车轮上的国度,它是内需驱动型的 ,一旦疫情超预期地摁住了 ,美国已往一年的大放水,财务政策、钱币政策的宽松,再加上本年一季度9000亿美金的纾困打算 ,以及的后阶段1.9万亿美金的刺激打算,或许率会带来美国二、三季度强苏醒超预期。

  驻足此刻的时间节点,在震荡的时辰 ,我们要对资产设置越发平衡,前瞻性地围绕西欧苏醒出格是美国苏醒举行结构,找一些红利超预期的 ,出格是中国出口有上风的制造业龙头。

  第二个转变,2月份,经美股最近波动非常大 ,新冠疫情 、石油大战等黑天鹅频飞,就连美联储的紧急降息都被市场解读为利空 。从基本面看,美国企业正面临天量到期债务 ,天风证券认为美国企业的债务危机正在临近。长牛十年的美股这一次直到悬崖边了吗?1、逃不开的经济周期济苏醒的高频数据还没有明明的改善 ,可是,疫情数据最先拐头向下了,这个阶段投资者可能对宏观流动性预期又会产生分歧。

  假如呈现这个转变 ,那些估值高的资产会震荡、分化,对优质资产而言震荡的时辰是空中加油,由于没有体系性风险 ,可以围绕着红利驱动 、根基面的超预期来举行选股、再设置 。

  美国震荡殃及港股,从短期维度来说是黄金坑

  市场博弈型风险,不影响根基面资金面大趋势

  第三个 ,存眷美股市场震荡的影响。以昨天(1.27)为例,美股三大指数暴跌,个中纳斯达克跌得更凶 ,今天(1.28)许多人问我这个问题,借着这次时机跟各人来做一个诠释。

  这次调解可以说是一个馒头激发的血案,它跟根基面没有关系 ,跟宏观资金面也没有关系 。

  实在是雷同于咱们2015年的六七月份去杠杆的初期 ,其时是创业板是去杠杆的重灾区,全线跌停底子无法平仓,机构就需要增补包管金 ,以免爆仓,只好抛售手里边流动性高的大盘蓝筹,出格是金融地产 ,导致大盘指数也是一样的下跌。

  这几天美股的体现很雷同,外貌上是被互联网组织起来的散户军团大战华尔街,实在 ,此刻已经不是所谓的散户逼空机构了,而是另外一些华尔街之狼们、对冲基金们趁着散户的羊群效应,把前面的空头机构给逼爆了。

  Melvin这些客岁赚得盆满钵满的对冲基金们 ,他们的投资计谋是做多优质公司同时做空垃圾股 。这种计谋遭遇了小概率事务——散户军团一哄而上地连续掉臂根基面的疯狂逼空 。这导致对冲基金被迫把手中的多头优质大盘发展股抛掉,回笼资金保命。

  从短期的维度来说是黄金坑,由于它跟根基面没有关系 ,跟宏观流动性也没有关系 ,并不是宏观政策收紧,事实上是本钱家的贪心。

  由于海外市场对冲基金的气势派头,它每每是做多那些根基面趋势比力明确的好标的 ,做空那些根基面差的烂标的 。GME等WSB类股上对冲基金操纵衍生品东西过分地做空,GME的空仓一度凌驾自由畅通市值的140%,华尔街的贪心引来了逼空博弈。

  可是问题就是 ,为什么此刻产生了所谓的散户去逼爆机构的举动?

  实在和12月21号最先的新一轮9000亿美金的纾困打算相干,每个成人每周发600美金,发了4周 ,每小我私家可以拿到2000美金。并且最近的疫情有点重复,再加上炒股,这些集腋成裘 ,就形成了加倍的逼空效应 。

  美股后续何时能竣事此轮震荡,要害是要看空头们可否顺遂平仓。今朝GME空仓仍高 、短期战斗仍没竣事,就像像围棋一样 ,做空机构的主力貌似被围死了 ,可是,思量到今朝GME的股价已经离开根基面了。一旦空头认输、止损,则后续风浪消停 。

  可是 ,岂论若何,美股都不会重演2020年3月式的流动性危急。履历2020年的危急之后,美联储有富足的东西箱可以动用 ,足以阻止流动性危急的进一步伸张。

  这是短期的市场扰动过去几年,美股在全球范围内最具吸引力,而如今 ,股市投资的焦点开始转移 。许多美国以外的股票市场无论相对还是绝对估值均具有吸引力,且基本增长动力保持强劲。如果将有利的非美股估值与我们独有的“RulesoftheRoad”国家/地区选择标准相结合,可以选出最有吸引力的全球股票 ,我们将其范围收窄到欧洲,亚洲和拉丁美洲的一些被低估市场上(见图6)。,美国股市打了一个喷嚏 ,进而导致了A股、港股短期的震荡 ,完满是跟中持久根基面的大逻辑没有关系,更多是短期的风险偏好颠簸带来的调解,这种调解恰恰是一个黄金坑 。

  发起就是 ,要驻足中持久根基面的逻辑,短期洗洗更康健,在“洗 ”的历程中去设置那些性价比好的优质资产中泰国际策略分析师颜招骏表示 ,我认为港股最终可能折让2%-3%,但要视乎美股未来三天的表现,相信美股造好机会较大 。若美股仍比港股IPO上限有折让 ,难以吸引投资者认购港股。。

  淡化A股和港股的区别

  战略性的资产和战术性的资产要思量清晰

  问:稀缺标的在港股市场的成长中饰演一个什么样的脚色,投资者应该更存眷哪些点?

  张忆东:我想讲三点 。

  第一点,各人要淡化A股和港股的区别 ,而去存眷相干上市公司的稀缺性,比如说不要出格去区分上交所和厚交所上市的标的,那里有好标的 ,我们去投资就行了。

  同样的 ,在港交所上市的实在也是中国资产,以是要用一个同一的中国优质资产,中国焦点资产的理念去看待港股。

  第二个层面 ,战略性的资产和战术性的资产要思量清晰,买港股是买什么?是买中国的将来,是买中国经济的将来 。

  以是最近有些人说什么“抛掉A股 ,跨过香江去,篡夺订价权,去买H股” ,我很是不附和如许的概念,以至于我在上周三(1.20)针对这种噪音专门写陈诉 、泼了冷水。

  这种噪音反应的是什么?是底子不懂应该买什么,容易把人带到阴沟里。

  我们要买的是好资产 ,战略性的好资产 。只是由于它自制吗?不是的。

  战略性的好资产是由于它的焦点竞争力,并且它的焦点竞争力在一个全球低增加 、高债务的期间具有不行复制性,它内生增加的动能是可以或许延续的。

  以是真正的焦点资产不只是它在行业内的竞争力强 ,还要看它能不可以或许连续地带来红利的不变性 ,以是,我们心目中的焦点资产要与时俱进,切合此刻这种低增加期间的 ,可以或许跨越周期的这些行业的好公司 。

  聚焦内需驱动和科技创新两个维度

  港股最有特色的是广义的互联网

  我们认为,中国将来大的投资时机应该聚焦在两个维度,一是内需驱动 ,二是科技创新。

  以是无论是A股照旧港股都是这两个趋势,由于它和已往的20年是纷歧样的,将来的20年是中国的经济转型到了一个从量变到质变的阶段 ,它是内需驱动加上科技创新。

  第一类时机,科技创新的焦点驱动力支持下,淘金港股科技含量高的焦点资产 ,聚焦在偏软的互联网包括电商、互联网新应用、云 、数字经济等,以及部门在全球有必然竞争力的先进制造业 。

  固然,坦率的来说A股的先进制造业标的更多 ,品类更全 ,可是港股也有一些性价比很好的先进制造业的龙头,包括电子、新能源车财产链等 。

  总体而言,科技创新方面 ,港股最有特色的是互联网范畴的焦点资产,包括,腾讯、美团如许的巨头 ,也包括广义的互联网应用范畴的独角兽,或者云相干的小巨人。

  第二类时机就是消费,广义的消费。

  广义的消费不只是食物饮料 ,也包括物业 、教诲、品牌消费,另有餐饮或者纺织服装的品牌化 。

  并且港股有一些A股不具备的“Z期间的新需求”,出格是新消费范畴的独角兽 ,包括像以泡泡玛特为代表的盲盒,或者说以将来的快手和哔哩哔哩为代表的,属于年青人的潮吃、潮喝 、潮玩、潮乐 ,以是这些是广义的大消费 ,它驻足于内需,有很强的连续性。

  另外,港股另有一个是传统消费 ,这也是 A股所不具备的,就像澳门博彩股,传统上是博彩 ,但逐步地它也在向整个别验式办事、休闲举行进级 、转换。

  驻足于中国经济的新机缘,才是港股牛股的堆积高地、富矿,这些是战略性设置的偏向 ,切合中国新经济成长的趋势,看多中国将来这些赛道的好公司才是战略性设置 。

  当然美股这次大跌很难再跌回之前的低点,跌破20000点的可能性已经不大 ,可能会出现高位震荡的走势,因为毕竟疫情对美国经济的冲击已度过最坏的阶段,市场大涨大跌的可能性较大 ,但再次跌破前期低点的可能性并不大 ,也不必过于担心。战术性的设置,2021年是周期类价值股的迸发之年

  增补说一下第三类时机,战术性的设置时机 ,是周期类的价值股。

  这些由于港股特殊的生意业务系统,当经济下行的时辰它可以更自制,但自制底子不是买入的来由 。

  以是我就讲这一类的资产是战术性的 ,必然要注重是战术性的,买的话终极是要卖的。

  由于它红利的弹性当苏醒光降的时辰长短常强烈的,就像弹簧一样 ,可能在两三年里一直被挤压,挤压的时辰可以再自制。好比你以为0.5倍PB自制了,它可以干到0.26倍PB ,你以为说分红收益率5%是很好了,它可以干到12%的分红收益率,自制不是涨的来由 。

  可是本年我们以为这一类的资产 ,出格是“特朗普给的红包 ” ,把三大运营商、海油这一类的过度打压……原来它的分红收益率就很好了,并且又是战略性资产,是一种周期类的战略性资产。什么意思?停业不了 ,对于国计民生很紧张,可是红利能力有周期颠簸。

  以是,这一类的价值股在本年我们认为就像松开了的弹簧一样有迸发的出色 。

  可是 ,拉长来看,这类的资产照旧应该要存眷timing(机会的掌握),是一种战术性的设置 ,以是你要知道什么时辰买,什么时辰卖 。

  报团分为两个层面

  问:港股和A股上的投资有什么区别?有响应的风险需要提防吗?

  张忆东:这个问题我联合抱团的事儿一路往返答一下。

  起首,抱团这个事儿当我们不再接头的时辰 ,申明我们投资者的投资境界晋升了一个层面。

  由于抱团自己是个伪命题,并且抱团这个词是90年月最先的,最先的是庄家期间 ,就是坐庄的卖力利用股价 ,其他的人来一路抱团 。它本质上是个筹码的游戏,是个博弈的思维,每每抱团终极城市崩盘。

  可是此刻要透过征象看本质 ,此刻看上去各人去抱的一些工具,它分两个层面,一是博弈性的抱团 ,终极必然是崩盘,是连续不了的。

  第二,貌似是一种抱团 ,好比说像美国的亚马逊 、谷歌 、微软,你看上去似乎也是抱团,可是你发明他一直可以抱个几十年 。

  为什么?

  那叫物以稀为贵 ,那叫龙头溢价,那叫确定性溢价。这两个是完全纷歧样的,外貌上一样 ,可是根基面逻辑完全纷歧样。

  这是第一点跟各人分享的 ,围绕着抱团我们做了一个诠释 。

  基于“有钱、任性”而举行的博弈性抱团

  美股散户逼空抱团终极必然以失败了结

  第二点,基于短期资金丰裕而举行的所谓博弈性的抱团,终极必然是以失败了结。

  别以为仿佛群众运动气力大 ,我们把话放在这儿。

  好比,最近美股散户气焰高涨、澎湃汹涌,逼空那些什么Game Stop ,什么AMC,看上去散户很澎湃,甚至这一波我是真的信赖有可能把那些对冲基金的空头打爆了 ,是有可能把一些对冲基金给完全停业了 。

  但即便云云又若何,可能几个月以后,你发明这些散户又会被补缀。

  又有新的空头过来了 ,又把他们打爆,这就是生意业务举动,是一种博弈举动。

  为什么如许讲?由于在港股也好 ,在美股也好 ,这种做空机制很是的完美 。

  对于美股来说,去年第四季度的表现是一场辉煌的胜利,美股三大指数在这个季度几乎每周都在创新高 ,尤其是去年12月 。不过,当投资者开始把这样的胜利常态化时,尤其是美股的涨势显得“如此容易”之时 ,华尔街常见的警惕之声就会出现:这会不会是股市见顶前最后的疯狂?以是短期你可以逼空,可是你逼空到了一个临界值,空头死了 ,我们再最先从头玩了,那就相称于牌局复兴来美股上周五暴涨的原因是因为失业数据比预期中好很多,但后面又有新闻报道 ,出来说是统计口径有问题,实际上没有那么好,会不会本周美股又砸一波难说。但美股股灾后的这一波走势根本的原因应该还是泛滥的流动性。了 。

  复兴来了以后你的代价已经很高了 ,打高了以后 ,新的狼群又去撕咬你了。

  以是我讲的钱多并不可以或许在一个全球市场里任性,由于在海外你会发明资金出格自制,无论是牛熊证 ,option(期权),无论是 Put照旧call都很是的完美,包括一些个股的指数期货它都很全备 ,立体作战。

  以是在全球的零利率,甚至欧洲和日本是负利率的环境下,钱在海外市场不是问题 。

  可是短期就像义和团运动 ,一下就把筹码给锁住了,锁住了以后,你把垃圾股或者说德不配位的那些周期性公司可以打的很高 ,由于Short covering(空头平仓)就把空头给弄得很难熬,这是短期的绚烂。

  短期的绚烂以后,这种抱团是抱不久的 ,必然有新的做空机制卷土重来 ,又把所谓的抱团给打崩了。

  可是反过来说,像那种持久根基面逻辑强盛的公司,它跌一跌就会有长钱不停地来接 ,那些空头反而不敢太肆意妄为,它的下跌是有底线的,震荡以后又出现持久震荡上行的逻辑 。

  虽然香港市场的做空机制很完美 ,可是依然有一些优质公司物以稀为贵,跟 A股相似的公司比拟,香港优质的公司的估值并未便宜 ,由于全球来看,好资产,出格是红利首先让我想到的是美股 ,过去几年好几次媒体都在说美股估值到达历史最高位附近,结果美股都是震荡一下继续涨,包括这波 ,美国经济必然受到疫情冲击 ,甚至冲击不会很短暂,但是美股依然继续坚挺,原因无非两个 ,一,流动性持续宽松,二 ,美股权重股在疫情里不但没受损,反而受益,而指数几乎完全由权重股主导。那么要扭转这个局面 ,必须破坏这2个条件之一,要么流动性持续快速收紧,要么那些互联网巨头们遭遇什么黑天鹅(反垄断 ,或者什么数据证明它们的扩张到极限了)可连续的好资产都是稀缺的。

  透过征象看本质,博弈型的抱团终极必然是崩盘的,对于优质的 、具有焦点竞争力的 ,并且它的焦点竞争力是一种动态可连续的龙头 ,我们所说的焦点资产,它的上行是布局性长牛 。

  选错股票是港股在这轮牛市里边最大的风险

  问:对港股市场潜在风险有什么提醒?

  张忆东:由于我看港股是布局性长牛,很可能像美股一样 ,跟着中国新经济的朱格拉周期睁开,它不是一两年的,而是可能更持久的布局性长牛。这种环境下 ,再加上港股有富厚的做空机制,以是,港股最大的一个风险是选错股票的风险。

  也就是说让专业的人做专业的事 ,不要本身去以为自制(就买) 。由于香港市场有太多的价值陷阱,太多的老千股了,以是选错股票的风险是港股在这轮牛市里边最大的风险 。

  这个风险是战略性的风险 ,在A股和港股的布局性长牛的大期间,选择好股票和烂股票的差异被时间放大之后将是战略性的风险。

  2021年的战术性的风险有三个方面,

  第一 ,美国的通胀会不会在年中超预期晋升 ,出格是2季度中后期,从而,激发投资者担忧美联储提前收紧 ,进而对全球股市形成打击。

  第二个风险就是疫情会不会超预期重复 。最近全球疫情有一些颠簸,市场也会有些调解,这都是战术性的风险。

  第三个风险是中国化解存量风险带来的颠簸。好比化解处所债务可能导致信用风险 ,处所城投债可能打破刚兑,这些都是战术性的 。当风险开释的时辰,我认为这都叫做黄金坑。

  以最近为例 ,虽然上周1月20日我就最先提示各人行情要调解了,但我说行情调解的时辰就是买入那些好资产的好机会,是个上车的一个机会 ,由于这是一个牛市,优质资产的牛市。

标签: #资产 #中国 #美股 #一个 #根基

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