华尔街火拼 “逼空”大战背后谁是赢家

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华尔街火拼 “逼空”大战背后谁是赢家

  华尔街,从来不缺款项的故事。一场号称“美国散户主导暴打华尔街精英”的大战,让全球股民看得热血沸腾。

  2021年1月下旬 ,美国上市公司游戏驿站(Gamestop,GME.US)遭受散户逼空华尔街投资机构风浪(以下简称“GME事务 ”),游戏驿站的股价从1月11日的19.95美元/股冲高至1月28日的最高价483美元/股 ,随后回落至2月4日收盘价53.50美元/股,较最高值跌幅超88.9% 。2月4日,游戏驿站宣布录用CTO等一系列高管。

  据媒体报道的最新动静 ,美国财务部长耶伦已调集SEC、联邦储蓄银行 、纽约联邦储蓄银行和商品期货生意业务委员会开会。同时,美国证交会正在征采鞭策游戏驿站上涨的社交媒体帖子中的敲诈举动 。

  “游戏驿站的逼空征象不会连续太久。”2月3日,美国Wedbush证券首席技能计谋阐明师Brad Gastwirth在接管《等深线》(ID:depthpaper)记者采访时暗示 ,“不幸的是,散户投资者可能会丧失大量资金,由于他们不相识重大风险 ,等闲赚到的钱很快就会被抹去。”

  “下注华尔街 ”

  “赌博和投资之间的那条线是工钱的 ,并且很是细 。大概‘投资’的最好界说是‘赔率对你有利的赌博’。”(记者注:引自迈克尔·刘易斯所著《大空头》一书)

  “这是为了你,爸爸。”一位名为Space-peanut的用户如许写道,“我仍记恰当那次地财产坍塌 ,就像飓风囊括过我的家庭 。我父亲的水泥公司险些一夜之间倒下……当这些产生在我的家庭,对冲基金司理们却喝着香槟,俯视着那些‘占领华尔街’的抗议者们 ,我永远忘不了。 ”

  时间回到2008年9月,“两房”被接受和雷曼兄弟停业,宣告美国竣事长达10余年的楼市繁荣 ,次贷危急一时间囊括全球金融市场。3年后的2011年9月,上千名示众院通过刺激案后美股跌幅收窄,在美联储公布下周每日购买国债规模较本周减少后 ,美股跌幅又扩大,10年期美债收益率跌破0.7% 。最终道指收跌900余点,纳指和标普跌超3% ,标普本周仍创11年最大周涨幅 。欧股收跌逾3% ,但创八年多最大周涨幅。原油两连跌,美油连跌五周。美元指数连跌四日,创11年最大周跌幅 。威者在美国纽约曼哈顿 ,试图占领华尔街,阻挡美国政治的权钱生意业务、两党政争以及社会不公道。

  正是在2011年,30岁的Jaime Rogozinski创建了一个论坛——WallStreetBets(以下简称“WSB论坛”) ,也就是“下注华尔街 ”的意思,这位创建者曾在美国华盛顿的美洲开辟银行担任信息技能参谋一职。

  公然资料显示,WSB论坛首要存眷股票、期权 、外汇等投资 ,是GME事务的散户大本营,也是Reddit的百万个子论坛之一 。Reddit的流量仅次于Google、You美股在当地时间3月9日经历史诗级暴跌,普标500指数触发熔断机制 ,三大股指跌超7%,道琼斯工业指数抹去点,创历史记录--那一晚美股蒸发了3万亿美元市值。Tube和Facebook ,雷同于中国的天边或贴吧。

  论坛上堆积了大量电脑玩家、游戏玩家 、动漫喜好者、IT男 ,用户群多为千禧一代和Z世代(记者注:指1995年~2009年间出生)的人,即90后和00后 。

  伦敦的数字技能阐明师戴维斯(Stephen Davies)说:“WSB论坛的成员是由看着《华尔街之狼》和《大空头》这类影戏长大的一代人构成的。这个社区此刻成了有时机打仗金融市场的大男孩的玩具,而且可以在手机上玩出他们的高风险/高回报生意业务计谋。”

  《华尔街之狼》和《大空头》别离于2013年和2015年的圣诞节前后上映 。2016年头 ,演员贝尔(Christian Bale)依附后者得到奥斯卡奖最佳男副角提名。贝尔在影戏中所饰演的基金司理迈克尔·布里(Michael Burry)一角,正是昔时最早发明美国有严重房地产泡沫、接洽投资银行缔造了做空房地产的金融东西,而且因做空赢利而一战成名的空头之一。

华尔街火拼 “逼空”大战背后谁是赢家

  眼光回到游戏驿站 ,实际糊口中的“大空头 ”——迈克尔·布里,早在2019年通过旗下的塞恩资产办理公司(Scion Asset Management)大量做多游戏驿站 。布里2019年11月公然披露的13F税表显示,其买入价是5.52美元/股 ,持仓量为300万股,其时的市值为1656万美元,是其基金其时的最大仓位 。纵观过去多年的时间 ,美联储一直对美股市场的走势产生出重要性的影响。面对危机的到来,虽然应对办法不少,但美联储的应对招数却非常多 ,且政策出炉的力度往往远超过市场的预期。

  和布里一样做多游戏驿站的 ,另有GME事务的散户“带头年老 ”——基思·帕特里克·吉尔(Keith Patrick Gill)和前宠物电商Chewy的首创人赖安·科恩(Ryan Cohen) 。

  2019年6月,吉尔第一次买入游戏驿站,股价约为5美元/股。随后他在WSB论坛上连续公布本身的账户期权投资截图 ,而且公布“GME YOLO更新”(GME YOLO update)的帖子,即GameStop的股票代码和“你只活一次”(you only live once)。到2020年7月,他最先在YouTube上公布视频 ,坚信游戏驿站被重度做空 。

  记者注重到,无论是WSB论坛创建者照旧吉尔,都有过金融机构事情履历。吉尔不仅是WSB论坛上的知名用户“DeepFxxingValue ” ,更是一位专业的金融参谋和特许金融阐明师,拥有包括为客户生意业务股票和公司债券 、为客户生意业务商品、担任经纪公司分行司理并监视其他持牌生意业务员等多个牌照。2019年4月5日阁下曾在保险巨头万通互惠公司(MassMutual)事情 。万通互惠此前曾发声明称,吉尔已不再为该公司事情。

  2020年3月 ,在美股熔断、全世界惊愕性抛售金融资产的时辰,WSB论坛的用户数到达100万人。记者在论坛上看到,部门散户一边拿着赋闲接济金 ,一边买入游戏驿站 。

  同样是做多者的科恩在2020年8月前后买入该公司股票。按照游戏驿站8月28日披露的公告 ,科恩小我私家在2020年8月13日到25日共13次买入该公司股票,累计购入股票278450股,并于8月28日向风投基金RC Ventures LLC公司内部转让凌驾480万股。随后 ,这家公司在9月之后多次增持 。

  此时,此番做空游戏驿站主力之一的梅尔文本钱(Melvin Capital Management)亦悄然登场 。

  按照美国羁系部分披露的文件显示,2020年三季度末 ,该公司对美国17家上市公司举行了做空,游戏驿站是其浩瀚空头仓位之一。截至2020年底,建立6年时间的梅尔文本钱办理范围达125亿美元 ,整年业绩增加率为52%,是美国市场体现最佳的对冲基金之一。

  此番和梅尔文本钱统一阵线的空头,另有Cohen旗下的Point72 、Maplelane Capital 、D1 Capital和Candlestick Capital等 。

  相干数据显示 ,履历2020年上半年的震荡下跌行情,下半年在吉尔和科恩等多头连续买入之下,游戏驿站的股价被拉升至12月23日的昔时最高值22.35美元/股。云云高的股价 ,显然是对冲基金们不承认的 ,因此他们也加码做空游戏驿站。2020年9月15日做空比例初次凌驾100%,并在2021年1月初飙升至了近138% 。

  发动“逼空”大战

  “你不是真正的玩家……就只能当无名小卒。”(记者注:影戏《华尔街之款项永不眠》台词)

  游戏驿站是全球最大实体游戏零售商,在全世界有近700家连锁零售店 ,销售实体游戏卡和游戏机及周边。在互联网游戏的打击下,实体谋划的游戏驿站比年来一直在走下坡路 。截至2020年2月1日的财报显示,当期扣非后的归属于母公司的净利润吃亏1.07亿美元 ,股价也从2016年的28美元/股一起下探至2020年4月的2.57美元/股。

  在游戏驿站购置游戏卡,是“千禧一代 ”配合的影象,更不能接管华尔街做空他们的游戏驿站。这只2020年美股被做空最多的股票 ,在吉尔他们眼里,成为了逼空机构的极佳偷袭方针 。

  “散户对这种陪伴本身发展的公司,可能有某些情怀 ,也更认识和承认,这是厥后逼空乐成的紧张因素之一。”某金融机构资深券商人士对记者暗示。

  “这只股票被机构做空了近140%,凭什么可以比现实存在的股票多40%?对一个正凡人来说 ,这完全无法理解 ,但对一昨日,美股出现罕见大跌,很多人把美股下跌归咎于美债收益率的倒挂、美联储加息升温 。但实际上 ,索罗斯、桥水等基金之所以抛售科技股,这主要是其估值偏高,其他机构投资者看空美股也是如此 。美股涨了十年了 ,尽管很多公司的业绩上升了,但还是赶不上股价的涨幅,现在到了估值回归了 ,所以美股崩盘与美国经济好坏已经没有多大关联,泡沫形成后总有一天要破裂的,这是迟早的事。位华尔街数学家来说 ,这是一个已经玩了多年的游戏,而这个游戏终于被推翻了。”1月27日,亿万大亨 、风投公司Social Capital的CEO 查马斯·帕里哈皮蒂亚(Chamath Palihapitiya)在接管媒体采访时暗示 ,这本质上是散户对抗建制派的一种紧张方式 。

  所谓做空 ,就是借入股票,等候股价下跌后以更低代价买入股票以还给出借方,从中赚取差价。而138%的做空比例 ,申明有一些股票被多次借出、做空。

  “云云多的股票被做空就存在逼空(short squeeze,生意业务中称为轧空)的风险 。 ”一位从事期货市场衍生品生意业务营业的人士对记者阐明暗示,轧空是在股价快速上涨时 ,股票持有者惜售,空方为了得到足够的股份就需要在市场上“扫货”,填补仓位 ,云云就呈现彼此挤压及“踩踏”,

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在求过于供的环境下鞭策股价快速上涨,造成轧空的征象。

  假设A手里有一股股票 ,A把股票借给了B,那么B借到股票就可以卖空了。B卖出之后,C接办了又把股票借给D ,那么D再卖空 ,这次的接办方是E 。在这5小我私家傍边,B和D都是做空的人,可是他们所卖空的股票是统一股股票 ,且在计较时被计数为2。

  “另有一种可能是券商或生意业务商直接在市场上卖空并不存在的股票(counterfeit shares)。2008年金融危急前的裸卖空(naked short)是这种操作的一个情势 。”厦门大学经济学院传授韩乾在接管《等深线》记者采访时暗示,这是美股做空机制里最大的毛病,存在做市商和空头机构合谋超额卖空并导致大量头寸无法交割激发体系性风险。

  “期权才是本次大战的主疆场。除了买入股票 ,散户同时也在买入游戏驿站的看涨期权 。”混沌天成资管衍生品投资部总监、知名期权专家余力阐明,在上涨历程中,买入股票的多头有三股权势 ,一是散户的谋利客,二是现货市场空头买入股票补回,三是期权的做市商 ,因为他们手里可能持有大量卖出看涨期权的头寸,要举行对冲就需要到现货市场买入股票 。

  年青一代对游戏驿站的情怀,加上看破了空头的做空比例上的缝隙 ,借助游戏驿站利好动静公布的春风 ,散户雄师最先建议袭击。

  2021年1月11日,游戏驿站宣布,与风投基金RC Ventures LLC告竣协议 ,该风投基金的三位成员包括前述电商首创人科恩进入其董事会。科恩这位持股苹果最多的小我私家投资者,曾经暗示信赖游戏驿站通过数字转型可以成为“游戏世界的亚马逊 ” 。

  就在公布动静当天,游戏驿站小幅拉涨12.72% ,12日却仅微涨0.05%。随后的1月13日,散户加码买入,盘中一度飙升近94% ,据媒体报道,空头当日合计丧失了8.12亿美元。

  “干掉卖空的! ”“买入GameStop!”WSB轮坛上公布的帖子在不断地呼吁散户插手战斗,越来越多的散户簇拥而至 。从1月13日起 ,游戏驿站的股票代价从19.95美元/股一起疯涨到27日的347.51美元/股。

  脸书前高管 、风险投资家查马斯·帕里哈皮蒂亚(Chamath Palihapitiya)1月26日在社交媒体上为散户们助势呐喊,并称已经买入5万张行权价为115美元的GME 2月看涨期权。特斯拉CEO马斯克(Elon Musk)更是发推喊出:“Gamestonk!!!”(记者注:GME的激烈炮击!)

  散户的激烈炮击下,“大空头 ”梅尔文本钱1月27日宣布 ,已经清掉了对GME的空头头寸 。黯然离场的梅尔文本钱丧失惨重 ,并不得不向偕行求救,终极由Citadel Securities公司的对冲基金、公司合资人以及Point72公司累计注入27.5亿美元才得以续命。

  据金融科技和阐明公司S3 Partners的数据,1月28日 ,做空游戏驿站的对冲基金市值丧失到达197.5亿美元。2月3日,路透社援引知恋人士动静称,Point72吃亏近9% ,D1吃亏了20%,Maplelane大亏45%,David Einhorn旗下Greenlight Capital丧失了11% 。

  “拔网线”应对的背后

  “投资理财的世界就像原始森林 ,无论牛市照旧熊市,危急四伏。”(记者注:影戏《华尔街之狼》台词)

  1月28日,游戏驿站在一轮疯狂飙涨后登上了股价汗青高点——483美元/股。

  在股价一起飙涨之际 ,散户们首要使用的券商罗宾汉(Robinhood)忽然宣布,GameStop、AMC 、BlackBerry等股票“只许卖出、不许买入 ”等限定办法,其他几个平台也跟进了响应的生意业务限定 。

  散户的逼空戛然中止 ,一时间舆论哗然 。

  据相识 ,罗宾汉是最受“千禧一代”青睐的手机应用,宣称“金融民主化”。据《纽约时报》报道称,罗宾汉2020年每月新增用户近50万人 ,截至2020年拥有1300万名用户。

  散户们纷纷以为限定自由生意业务的罗宾汉“叛逆 ”了他们 。散户投资者在社交平台最先恼怒地攻击券商平台。另有美国议员称,应就停息股票生意业务一事召开听证会。一位名叫Brendon Nelson的美国公民在美国纽约南区法院上诉,控诉罗宾汉利用市场 ,而且剥夺了投资者赢利的权力 。

  对此,罗宾汉首席执行官弗拉基米尔·特内夫(Vladimir Tenev)回应称:“限定散户生意业务是为了掩护公司和客户。我们有SEC的净本钱要求和清理所的存款要求。因为市场颠簸,这些要求也会有很大颠簸 。我们动用了信用额度 ,以便在合理规模内最大限度地增长我们必需存入清理所的资金。”

  别的,市场曾听说该券商存在流动性风险,但遭到该券商的否定。

  截至记者发稿 ,官网显示,罗宾汉共筹得34亿美元融资,这是该公司自2013年建立以来的最大范围单轮筹资 。此前美国国度证券清理公司(NSCC)要求罗宾汉提供30亿美元的押金以笼罩生意业务风险 ,随后又减少到7亿美元。

  只管罗宾汉公司声称是因为财政要求而限定生意业务 ,但也有阐明人士指出,是迫于大型对冲基金客户的压力而“丢弃”客户。

  值的注重的是,在梅尔文本钱巨亏时伸出援手的是Citadel Securities和Point72这两家公司 。个中 ,Citadel Securities公司是美国最大的期权做市商,同时也是罗宾汉最大的营收来历 。

  作为做市商的Citadel Securities公司,可以从买入(或卖出)一只股票和险些当即卖出(或买入)股票之间的价差中赚钱。游戏驿站等热点股票的狂热生意业务 ,提供了数百万个执行生意业务的时机,罗宾汉正是将平台上散户大部门生意业务的执行时机给了Citadel Securities公司。

  为了得到执行生意业务时机,做市商向罗宾汉等券商付出用度 ,这叫作“订单流付出 ” 。这也是“零佣金”生意业务的互联网券商平台红利的奥秘。

  也就是说,梅尔文本钱的投资方是罗宾汉公司的最大客户。

  “免费的每每也是最贵的 。”有受访人士如许说道。

  记者还注重到,2020年12月 ,美国证券生意业务委员会(SEC)曾指出,罗宾汉在股票生意业务应用法式若何红利以及未能提供最佳生意业

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务执行方面欺瞒客户。SEC发明,罗宾汉提供了较差的生意业务代价导致客户丧失了3410万美元 。针对此事 ,罗宾汉其时付出了6500万美元的息争用度 ,但既不认可也不否定SEC的观察成果。

  只管因为限定生意业务被骂,相干统计数据显示,在截至1月31日的一周内 ,罗宾汉在美国谷歌Play市肆和苹果App Store上的下载量为210万次,下载量比前一周猛增394%。

  因为这些热点股无法开仓,散户迅速将方针转向其他热点期货和股票 ,推升了白银、狗狗币 、美国航空等的代价 。1月28日,现货白银一度涨6.5%,打破了黄金、白银同涨同跌的根基纪律;狗狗币暴涨逾190% ,美国航空盘前涨幅一度凌驾80%。

  谁是赢家?

  “整个世界都在虚伪狂欢,少数的局外人和怪才却独具慧眼。 ”(记者注:影戏《大空头》台词)

  散户真的“吊打”机构了吗?

  因为股价的下跌,“带头年老”吉尔在2月1日至2日别离吃亏500多万美元和1300多万美元 ,此前4000%的惊人收益已经回吐到仅剩1000% 。

  截至2月4日,游戏驿站的收盘价为53.50美元/股,较最高价483元下跌了88.9% 。截至发稿 ,游戏驿站的做空比例从1月初的140%降到50%阁下。S3 Partners董事总司理Ihor Dusaniwsky在2月5日最新答复本报记者暗示 ,当前游戏驿站空头头寸为23.9亿美元,未平仓空头股数为2586万股。按S3公司口径,做空比例已降至33.63% 。也就是说 ,在券商限定生意业务的保护下,部门“空军 ”已经陆续从疆场上撤离了。

  Ihor Dusaniwsky还进一步暗示,“首要是由于空头遭到轧空后 ,为告终短期收益或者制止持久丧失举行了平仓。跟着股价的变更,根据市值计较,本年以来空头的丧失削减至81.9亿美元 。”

  “做空机构离场之后 ,失衡的头寸消散,本来的轧空上涨的套利逻辑也产生了改变。”有受访的业内人士认为。

  “只管有些空头由于无法蒙受丧失而平仓,但跟着代价连续走高 ,依然会有其他空头出场,而大部门介入GME事务的收集论坛用户们似乎都没有意识到,他们的举动实在是在帮别人致富 。 ”香港股评人、曾在香港生意业务所和香港证监会任董事的维权投资者David Webb在其小我私家网站上撰文写道。

  “追高进来的散户可能会成为输家。”上述受访人士亦暗示 ,大部门散户是在较高位置接的盘 。

  散户击败机构大概是一个伪命题。浑水首创人布洛克(Carson Block)如许认为:所谓的“汗青性散户起义”实为对冲基金间的偕行自相残杀。金融市场的估值越来越虚高 ,而当泡沫终极分裂时,宽大散户投资新型冠状病毒全球蔓延背景下,叠加OPEC减产谈判无果 ,沙特调降油价,全球金融市场发生恐慌性砸盘,遭遇“黑色星期一 ” 。周一早间 ,国际油价单日暴跌20%,原油价格战让全球股市也陷入猛烈震动之中 。亚太股市全线下跌,即将开市的欧美股市也面临巨大压力 ,欧股 、美股期货持续大跌,美股期货暴跌超过4%。即将开盘的美股备受全球关注。者将受到危险 。

  而根据游戏驿站的投资人来看,9其中有7个是机构投资者 ,好比贝莱德(BlackRock)和前锋集团别离拥有12.3%和7.6%的股份,恰恰是股价上涨的首要赢利者。这意味着,这场以“散户”之名的偷袭华尔街之战 ,终极首要照旧机构与机构之间的博弈。

  像2008年金融危急迅速伸张全球一样 ,华尔街的一举一动牵动着全世界 。受访阐明师Brad Gastwirth对记者指出:“全球金融市场都受到了影响。GME的颠簸不仅是由美国投资者引起的,并且是全球性的。一些对冲基金的生理可能会改变,由于他们思量到首先 ,将美股的下跌称为“全线下挫”这一说法有些言过其实,周五美股三大指数确实都下跌了,但是下跌幅度并不大 ,道琼斯指数下跌了,纳斯达克指数下跌了,标普500指数下跌了 。仅有纳斯达克指数下跌幅度稍大 ,其他两大指数跌幅并不大。大量做空某家公司的一些新的风险。 ”

  媒体报道称,来自中国 、韩国和印度的散户投资者也插手了这场斗争 。据悉,美股熔断发生后 ,美国总统特朗普在推特上指责称,新冠肺炎疫情假新闻、沙特与俄罗斯石油减产谈崩导致油价暴跌,是令股市暴跌的原因。游戏驿站已往一度成为该平台单日生意业务量最大的股票之一。按照定位于办事散户的印度互联网券商Stockal的数据 ,游戏驿站一度跻身为该平台前五大生意业务量的股票 ,生意业务占比达15% 。

  别的,记者相识到,对冲基金等机构正在运用技能手段阐明论坛谈吐 ,并举行计谋调解 。

  韩乾对记者暗示,做空并不是负面的,是实现有用市场的紧张制度摆设 ,但卖空并不存在的股票包括裸卖空对市场的负面影响极大。因此,一方面需要不停完美做空机制,让市场充实博弈、告竣平衡 ,让风险实时开释;另一方面,羁系需要跟上。

  “散户永远战胜不了机构 。股票市场永远是要把节制风险放在第一位。”

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